想精準推算期貨結算價？本文將教你利用 Put-Call Parity（賣權–買權平價公式）與合成期貨策略來計算合理價，並示範如何透過元大 RTD 搭配 Excel 實作，提升交易判斷的客觀性與準確度。
 

一、為什麼要計算期貨結算合理價？
在期貨交易中，結算合理價（Fair Settlement Price）是交易決策的重要參考指標。
透過 Put-Call Parity（賣權–買權平價公式），我們可以利用現貨與選擇權價格推算出 合成期貨 理論價，進而判斷市場價格是否合理。
當期貨價格與理論價差距過大時，可能存在套利空間，尤其在大行情期間更明顯。
二、Put-Call Parity 與合成期貨公式
Put-Call Parity 公式
F=S+C−P

• F：期貨合理價（Fair Futures Price）
• S：現貨價格（Spot Price）
• C：同到期履約價的看漲期權（Call）價格
• P：同到期履約價的看跌期權（Put）價格

📌 合成期貨

• 多頭合成期貨：買進 Call + 賣出 Put → 模擬買進期貨
• 空頭合成期貨：賣出 Call + 買進 Put → 模擬賣出期貨

 
三、實務應用情境
1. 月選與台指期貨

• 可用選擇權推導台指期貨合理價，或反向用期貨推導選擇權合理價
• 價差過大時存在套利機會
• 大行情套利機會多，小行情較少

2. 週三選擇權

• 與週小台（週三小型台指期貨）掛鉤
• 因週三小台流動性差、價差大，判斷合理價難度高
• 利用公式可得到客觀數據，提升交易判斷準確度

3. 週五選擇權（2025 年 7 月起上市）

• 無對應週小台，只能參考加權與台指判斷
• 利用公式可避免單純「猜測」合理價，提供更精確依據

 
四、延伸應用

• 比較週三小台與台指價差，推估市場走勢
• 分析週五小台合理價與加權、台指的關係
• 發掘跨商品套利或避險策略

五、元大 RTD 與 Excel 實作
透過 元大 RTD 或 DDE，可自動抓取：

• 即時現貨價格
• 各履約價 Call / Put 價格
• 台指期貨報價

在 Excel 中套用 Put-Call Parity 公式，即可即時計算合理價，並與期貨市場價比較。

📌 實作流程

1. 連接元大 RTD 取得行情資料
2. 在 Excel 設定公式：=履約價 + Call 價格 - Put 價格
3. 即時計算合理價
4. 比對市場價格，判斷是否合理

Excel 範例 (下載-請連絡我們)

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六、參考資源

• Put-Call Parity 詳細介紹 
• 期交所結算價公告 
• 元大 RTD 功能說明 

結論
利用 Put-Call Parity 與 合成期貨 概念，不僅能精準推算期貨結算合理價，還能提升套利與避險判斷的效率。
建議交易者結合即時數據（元大 RTD）、Excel 自動化計算與市場觀察，建立屬於自己的合理價判斷系統